Crescat Capital合夥人兼宏觀策略師塔維· 科斯塔本周接受媒體採訪。他曾在2023年11月預言，金價將在6個月內達到2500美元高，並預言投資者將紛紛湧向黃金。當時金價位於1900美元，在他發出預言後的第六個月，金價達到2450美元。也是自那之後，金價開啟了長達兩年的大牛市。以下內容根據錄音整理：投資經理們全部接受的全都是宏觀經濟學教育，他們理解股票、輝達這些東西，也理解傳統金融資產。但他們對黃金和白銀正在發生的事情，一無所知。他們真的以為“貨幣就是美元”，但美元只是一種信用形式。在這種教育體系下，他們怎麼可能理解黃金和白銀的重要性？如果他們真正理解了黃金和白銀正在發生什麼，理解我們正站在一場史詩級商品牛市的門檻上（不僅是貴金屬，而是所有商品），他們的態度會完全不同。目前上漲集中在少數品種上，比如白銀，還有銅。他們不明白為什麼會發生這種事——法定貨幣的購買力正在下降，而且下降速度正在加快，這是理解一切的關鍵。他們不理解黃金和白銀，他們仍然活在凱恩斯主義的現代宏觀經濟學中。那是一套完全錯誤的體系，是一門偽科學。他們是“無辜的”，也是“無知的”，他們不理解正在發生什麼。而當他們最終明白的時候，只能是以“慘痛的方式”。那時，他們會在遠高於當前價格的水平，衝進市場，甚至可能在當前價位的兩倍買入。這種事情以前發生過。每一輪牛市的初期，都是這樣：牛市開始了，但沒人願意買。價格在上漲，但他們不明白為什麼上漲，這正是牛市第一階段的典型特徵。最近這個聖誕—新年假期也很有意思。幾乎所有人都回家休假了，對交易毫無興趣。工業金屬的實際使用者也在休假，很多企業放假兩周，可能下周才回來，然後才會開始評估需要採購那些金屬。這就解釋了為什麼在如此清淡的市場環境中，價格會出現劇烈波動。在這種情況下，價格就會被空頭操縱——但這些空頭行為，本質上是犯罪。他們在白銀上的帳面和實際虧損，已經巨大到難以想像。因此，他們現在想要平掉白銀的空頭頭寸。問題在於，他們可能在倫敦市場做多，用來避險 COMEX 上的空頭；但他們做多的是衍生品，而不是實物。與此同時，真實的工業需求正在爆發，太陽能、電池、電動車、電子產品，對白銀的實物需求巨大。他們買不到實物白銀，於是轉向倫敦市場，購買遠期合約。關鍵在這裡，當遠期交割日到來時，他們並沒有平倉，而是要求實物交割，強制提貨。這正是白銀租賃利率飆升的原因。因為那些賣出白銀遠期合約的銀行或機構，根本沒有白銀，他們只能去市場上租借白銀來履約。但這並不能解決問題，只是把問題往後拖。這些短期租賃合約終究會到期，到期時，要麼續租，要麼必須有人拿出實物白銀歸還。這是一場正在持續、無法迴避的危機。我們正在見證以美元為核心的法幣體系的終結。在這種背景下，龐大的衍生品體系也將隨之終結。當衍生品被迫向實物資產回歸時，實物金屬的價格只會不斷上漲。我們已經在銅等基本金屬上看到了這種趨勢，所有基本金屬都會經歷這一過程。這是一次一生僅見的歷史事件，甚至可能是五代人才會經歷一次的時刻——法定貨幣體系的終結，我認為最長不超過兩年，而在 2026 年中期，我們就會開始真正看清這一切。當貨幣購買力下降時，會發生什麼？債券收益率上升；股市被抽掉底部支撐；房貸利率飆升，房地產市場崩塌；商業地產已經在承壓。這將是非常艱難的一年。任何沒有黃金、沒有白銀的人，都會處在一個極其危險的位置。所以，進入黃金；其次是白銀。 (華爾街情報圈)